دراسة المخاطرة التي تتعرض لها محفظة الاستثمارات

وتتمثل أهم أنواع المخاطر التي يجب دراستها في هذا المجال :
1- مخاطر الأعمال :
في مناقشتنا السابقة لأساليب تقييم الأوراق التي تضمنها محفظة الاستثمارات في بنوك الودائع كان هناك فرض رئيسي في تلك المناقشة وهو أن هناك تأكد من التدفقات النقدية المصاحبة للاستثمار وقد يكون من المنطقي قبول هذا الفرض بالنسبة للتدفقات النقدية الخارجة ( الاستثمار المبدئي ) لأن هذه التدفقات تتم في الأجل القصير الذي تكون فيه درجة التأكد عالية أما بالنسبة للتدفقات الداخلة فإنها تكون موزعة على فترات زمنية طويلة مما يعني أن هناك درجة عالية من عدم التأكد تحيط بها فالإيرادات المتوقعة والتكاليف المختلفة الخاصة بمشروع معين تتأثر بدرجة كبيرة بالتغيرات الاقتصادية التي تحدث في الفترات الزمنية المختلفة وهو ما يؤدي لاحتمال اختلاف التدفقات المحققة من استثمار معين عن التدفقات المتوقعة من هذا الاستثمار وهو ما يعني تعرض المستثمر لما يسمى بمخاطر الأعمال .
وعلى أساس ما سبق فإنه يقصد بمخاطر الأعمال درجة الاختلاف أو التغير أو التشتت أو التباين في العوائد المتوقعة من استثمار معين أو عدم القدرة على التنبؤ بالدخل المستقبلي الناتج عن هذا الاستثمار .
وهناك مقاييس متعددة لهذا النوع من المخاطر ومن أهم هذه المقاييس :
أ- الانحراف المعياري :
يقيس الانحراف المعياري مدى انحراف القيم عن وسطها الحسابي أي يقيس انحراف أو تقلب العائد على الاستثمار عن الوسط الحسابي لذلك العائد وتوضح المعادلة الآتية كيفية قياس المخاطر بإستخدام هذا المقياس :

الانحراف المعياري σ  =  الجزر التربيعي لكل ما يلي         ن       ( ق س – ق- )2 ح س

 س = 1

حيث :
σ  = الانحراف المعياري
س1 : س ن = النواتج المحتملة ( الحالات الاقتصادية المحتملة ) والتي عددها ن
ق س = التدفق النقدي المحتمل في كل حالة من الحالات الاقتصادية .
ق- = القيمة المتوقعة للتدفق النقدي
ح س = احتمالات حدوث الناتج ( الحالة )
ب- معامل الاختلاف :
معامل الاختلاف مقياس نسبي للمخاطر بمعنى أنه يبين نسبة المخاطرة المصاحبة لكل وحدة من العائد الناتج عن استثمار معين ، ويستخدم هذا المعامل كمقياس لدرجة المخاطرة نتيجة أكثر دقة فقد يكون من الصعب استخدام الانحراف المعياري كمقياس لدرجة المخاطرة وذلك في حالة اختلاف القيم المتوقعة لكل بديل عن القيم المتوقعة للبدائل الأخرى . فقد يتساوى الانحراف المعياري لمشروع معين مع الانحراف المعياري لمشروع آخر ولكن القيمة المتوقعة للمشروع الأول تختلف عن القيمة المتوقعة للمشروع الثاني ، وفي مثل هذه الحالة يؤدي استخدام الانحراف المعياري كمقياس للمخاطرة إلى نتائج مضللة ومن هنا كان من الضروري البحث عن مقياس للمخاطرة يتلافي هذه المشكلة وهذا المقياس هو معامل الاختلاف       ( ف ) ويتم احتساب معامل الاختلاف باستخدام المعادلة التالية :
ف =   σ على  ق

حيث :
ف = معامل الاختلاف
σ = الانحراف المعياري
ق = القيمة المتوقعة ( الوسط الحسابي )
2- مخاطر الإفلاس :
ومن أهم النماذج التي تستخدم في هذا المجال نموذج ائتمان وهو نموذج يجمع بين النسب المالية وتحليل التمايز ويسمى بنموذج تقدير Z ويعتمد النموذج على تصنيف المنشآت بهدف الحكم على الحالة المالية لها – بناء على خصائص معينة تنتج من الملاحظة باستخدام خمسة مؤشرات مالية تكون مع بعضها أفضل مزيج للتنبؤ بالإفلاس وبمقتضى هذه المؤشرات يمكن التنبؤ بالفشل قبل وقوعه بسنتين مما يعطي الإدارة فرصة لاتخاذ الإجراءات التصحيحية .