الأسهم الممتازة

يمكن تعريف السهم الممتاز بأنه حصة في ملكية إحدى المنظمات بمقتضاها يستطيع مالك ذلك الحق الحصول على عائد محدد يوزع سنويا بشرط قيام المنظمة بتحقيق أرباح كافية لتغطية مثل هذه التوزيعات ومما سبق يتضح أن كلا من السهم العادي والسهم الممتاز يمثل حصة ملكية في إحدى المنظمات إلا أن حامل السهم الممتاز يتمتع بميزتين :
الحق في الحصول على عائد سنوي محدد بشرط كفاية الأرباح المحققة للوفاء بذلك .
الحق في الحصول على نصيب من ممتلكات المنظمة في حالة التصفية قبل أن يحصل المساهم العادي على نصيبه من تلك الممتلكات .
وعلى هذا الأساس يمكن النظر للأسهم الممتازة بإعتبارها مصدر تمويل يمزج بين الأسهم العادية وبين الديون فهي تشبه الأولى في أنها جزء من رأس المال وتشبه الأخيرة في أنها ترتب التزاما على المنظمة واجب السداد في حالة تحقيق الأرباح وفي واقع الأمر فإن امتياز حملة الأسهم الممتازة لا يقف في بعض الأحيان عند اعتباري اسبقية الحصول على دخل واسبقية الحصول على الحقوق عند التصفية بالمقارنة بحملة الأسهم العادية بل قد يمتد الامتياز لأكثر من ذلك .
ويمكن تلخيص الملامح الخاصة بالاسهم الممتازة فيما يلي :
امكانية تجميع العوائد :
وتعني هذه الصفة أنه يمكن ترحيل الكوبونات الغير مدفوعة في أي سنة إلى المستقبل .
إمكانية المشاركة :
وبمقتضى ذلك قد يسمح للسهم الممتاز بالمشاركة في المتبقى من إيرادات المنظمة وذلك وفقا لصيغة معينة .
القابلية للاستدعاء :
وبمقتضى هذه السمة يكون من حق المنظمة المصدرة للأسهم الممتازة أحيانا أن تقوم بإستدعاء تلك الأسهم وسداد قيمتها طبقا لسعر محدد وذلك خلال فترة زمنية معينة وذلك للتخلص من الأعباء المالية التي تفرضها هذه الأسهم سنويا وعادة ما يتم الاستدعاء في الأوقات التي تنخفض فيها الفائدة على السندات عما كانت عليه وقت اصدار الأسهم الممتازة وذلك لاستبدال مصدر التمويل المرتفع التكلفة بآخر منخفض التكلفة أو إذا رغبت المنظمة في التخلص من بعض القيود التي يفرضها وجود هذه الأسهم أو إذا قررت المنظمة تخفيض أصولها .
القابلية للتحويل :
وبمقتضى هذه الصفة تكون بعض اصدارات الأسهم الممتازة قابلة للتحويل إلى عدد معين من الأسهم العادية وذلك حسب اختيار صاحب السهم .
وتجدر بنا في هذا المجال الإشارة إلى الملاحظات الآتية :
على الرغم من عدم شعبية الأسهم الممتازة لدى المستثمرين مقارنة بالأسهم العادية والسندات غير أنها بما تحويه من خصائص مميزة تجعلها جذابة لهم تحت ظروف معينة
أولا : هي تمثل ورقة مالية مختلطة
لأنها تجمع بين خصائص ورقتين ماليتين وهما الديون والأسهم العادية
ثانيا  : هي تمثل ورقة مالية تحقق دخلا ثابتا :
فالمستثمر فيها يحصل على مبلغ نقدي ثابت .
على الرغم من أنها تجمع بين خصائص الملكية والدائنية إلا أنها من الناحية القانونية تمثل أموالا مملوكة وليس ديونا على المنظمة وهي بالتالي تظهر قائمة المركز المالي للمنظمة في قسم حقوق المساهمين ولقد ترتب على هذا التصنيف القانوني لها واعتبارها جزء من حقوق المساهمين تأثير كبير على حقوق التصويت التي يتمتع بها المساهمون وأيضا حقهم في الحصول على دخل منها وعلى الحصول على قيمة أموالهم عند التصفية .
على الرغم من اعتبار الأسهم تمثل حقوق ملكية وهذا يعني بالضرورة تمتع حامليها بالسيطرة والرقابة على المنظمة إلا أنه من غير الشائع في المنظمات ذات الاكتتاب العام أن يكون لهم حقوق تصويت مؤثرة وحتى إذا ثبت لهم هذا الحق فإنه يكون قاصرا فقط على اختيار مديري المنظمة وفي حالة واحدة فقط وهي عدم حصولهم على توزيعات أرباح لمدة معينة من الزمن وذلك بعكس المساهمين العاديين الذين يتمتعون بحقوق الرقابة والسيطرة .
يحصل حملة الأسهم الممتازة على توزيعات الأرباح التي يعلنها مجلس إدارة المنظمة ولما كانت هذه التوزيعات تمثل أرباحا يتم توزيعها على الملاك وليس الدائنيين فإنه لا يثبت الحق القانوني لهم في الحصول عليها في حين أن حملة السندات وباقي الدائنين للشركة يثبت لهم هذا الحق في الحصول على مدفوعات الفوائد بل يمكن لهم إجبار المنظمة على ذلك من خلال دفع المنظمة إلى الإفلاس وإعادة التنظيم أو التصفية ومن الناحية القانونية يلاحظ أن حملة الأسهم الممتازة يحصلون على توزيعاتهم قبل إجراء أي توزيع على الأسهم العادية .
تشترك الأسهم العادية والأسهم الممتازة في أن كلا منهما يستحق العائد بعد دفع أو الأخذ في الحسبان إجمالي التكاليف اللازمة لقيام المنظمة بأعمالها إلا أن هناك اختلافات بينهما وتتركز هذه الاختلافات فيما يلي :
يتمتع حملة الأسهم الممتازة بحق الأولوية على حملة الأسهم العادية فيما يتعلق بالحصول على الأرباح الموزعة .
هناك حد أقصى لقيمة العوائد أو الأرباح التي يمكن لحملة الأسهم الممتازة الحصول عليها
ج- عدم تمتع حملة الأسهم الممتازة بحق التصويت .
د- حق حملة الأسهم الممتازة في تحويلها إلى أوراق مالية من نوع آخر .
لا يجوز زيادة رأس المال بأسهم ممتازة إلا إذا كان نظام المنظمة يرخص بذلك منذ البداية .